Singapur III: Regulación — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoins, tokenización — una parte del libro Digital Assets Law in Singapore and Switzerland del Dr. Alexander Ressos.
Singapur III: Regulación — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoins, tokenización: una parte del libro Digital Assets Law in Singapore and Switzerland del Dr. Alexander Ressos.
Esta parte pertenece a Digital Assets Law in Singapore and Switzerland, del Dr. Alexander Ressos, publicado aquí íntegramente, sección por sección.
Singapur III: Regulación — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoins, tokenización
Singapur regula los activos digitales mediante tres leyes redactadas en momentos distintos y con fines distintos, que hoy se solapan en los mismos modelos de negocio. Read more Singapur · RegulaciónFinalidad y arquitectura de la ley
La Payment Services Act 2019 (PSA) sustituyó a la Payment Systems (Oversight) Act y a la Money-changing and Remittance Businesses Act por una única ley de licencias para los servicios de pago. Read more Singapur · RegulaciónLa definición de digital payment token
Todo el pilar cripto de la ley depende de la definición legal de digital payment token (DPT). Read more Singapur · RegulaciónEl servicio de digital payment tokens tras la reforma de 2021
La definición original de 2019 del servicio de DPT abarcaba dos actividades: la negociación con DPT, es decir, la compra o venta de DPT a cambio de dinero o de otros DPT, y la facilitación del intercambio de DPT cuando… Read more Singapur · RegulaciónComparación entre standard y major payment institutions
Las dos clases de licencia comparten el mismo ámbito de servicios permitidos, pero difieren en volumen, capital, salvaguarda de fondos y coste corriente. La tabla resume la situación a 30 de junio de 2026. Read more Singapur · RegulaciónExenciones y el argumento de la actividad «accesoria»
La ley exime por completo a determinadas personas, empezando por los bancos, los bancos de negocios (merchant banks), las sociedades financieras y ciertas aseguradoras autorizadas, que son proveedores de servicios de pago exentos conforme a la s. 13. Read more Singapur · RegulaciónLa frontera entre el dinero electrónico y los digital payment tokens
La s. 2(1) de la ley define el dinero electrónico como el valor monetario almacenado electrónicamente que está denominado en una moneda o vinculado a ella, se ha pagado por adelantado para permitir operaciones de pago, es… Read more Singapur · RegulaciónEl calendario de licencias desde enero de 2020
La ley entró en vigor el 28 de enero de 2020 con un periodo de gracia. Read more Singapur · RegulaciónQué es la licencia y qué no es
Una licencia de digital payment tokens no es una categoría de licencia independiente conforme a la Payment Services Act 2019. Read more Singapur · RegulaciónContenido de la solicitud
La MAS publica en su sitio web el formulario de solicitud y una guía de licencias. El formulario para el servicio de digital payment tokens es más extenso que el de cualquier otro servicio. Read more Singapur · RegulaciónCapital base y requisitos financieros
El capital base de una entidad de pago estándar es de 100 000 S$ y el de una entidad de pago principal, de 250 000 S$. Read more Singapur · RegulaciónSegregación y custodia de los tokens de los clientes
El régimen de segregación es el cambio más importante en la regulación de los DPT desde la entrada en vigor de la ley. Read more Singapur · RegulaciónIdoneidad y el requisito de dirección residente en Singapur
La MAS aplica las Guidelines on Fit and Proper Criteria a cada solicitante, persona con control, administrador y consejero delegado. Read more Singapur · RegulaciónGestión del riesgo tecnológico
Las MAS Technology Risk Management Guidelines de enero de 2021 son directrices, mientras que la Notice on Technology Risk Management es vinculante. Read more Singapur · RegulaciónObligaciones continuas tras la obtención de la licencia
La licencia marca el comienzo de la relación de cumplimiento normativo, cuyas obligaciones continuas son más pesadas de lo que esperan muchos solicitantes. Read more Singapur · RegulaciónPlazos y resultados
La MAS no se compromete a un plazo de tramitación para las solicitudes de licencias de pago y solo indica que el plazo depende de que la solicitud esté completa y de la complejidad del negocio. Read more Singapur · RegulaciónComparación con la vía suiza
Un lector suizo comparará la licencia de DPT con las alternativas suizas. Read more Singapur · RegulaciónEl giro regulatorio de 2022
Hasta 2022, el enfoque de Singapur sobre la participación minorista en criptoactivos se basaba en la información al cliente. Read more Singapur · RegulaciónQuién es un cliente minorista
Las medidas se aplican a los clientes minoristas, definidos como las personas que no son ni inversores acreditados ni inversores institucionales en el sentido de la Securities and Futures Act 2001. Read more Singapur · RegulaciónLa evaluación de conocimiento del riesgo
Un proveedor de DPT debe evaluar si un cliente minorista conoce suficientemente los riesgos de los servicios de DPT antes de prestarle cualquiera de ellos. Read more Singapur · RegulaciónIncentivos y crédito prohibidos
De ello se derivan tres prohibiciones. En primer lugar, un proveedor no puede ofrecer ningún incentivo, monetario o de otro tipo, a clientes minoristas potenciales o existentes. Read more Singapur · RegulaciónConducta empresarial: conflictos, admisión de tokens y reclamaciones
Las medidas de conducta van más allá de los clientes minoristas y se aplican a toda la actividad del proveedor. Read more Singapur · RegulaciónPublicidad: PS-G02 y la regla de los «espacios públicos»
La respuesta de la Parte 2 extendió la Notice on Technology Risk Management (PSN05) a los proveedores de servicios de DPT, con un periodo transitorio de nueve meses desde principios de 2024. Read more Singapur · RegulaciónSupervisión y aplicación de las medidas
La restricción del préstamo y del staking de los tokens de los clientes minoristas forma parte formalmente del régimen de segregación de las Payment Services Regulations. Read more Singapur · RegulaciónCuestiones abiertas a mediados de 2026
A 30 de junio de 2026 seguían sin resolverse tres cuestiones. La primera es si la evaluación de conocimiento del riesgo tendrá un plazo de validez. Read more Singapur · RegulaciónCronología de las medidas
Cronología de las medidas: un apartado del libro. Read more Singapur · RegulaciónMedidas de acceso de los consumidores y de conducta empresarial: la comparación con Suiza
Suiza no tiene un régimen de acceso minorista a los criptoactivos. Read more Singapur · RegulaciónEl perímetro de los valores y por qué viene en segundo lugar
La Securities and Futures Act 2001 (SFA) es la ley más antigua y más extensa. Read more Singapur · RegulaciónProductos de los mercados de capitales
La SFA define en la s. 2(1) los productos de los mercados de capitales como valores, participaciones en un organismo de inversión colectiva, contratos de derivados, contratos de divisas al contado a efectos de operaciones apalancadas… Read more Singapur · RegulaciónCuándo un token no es un producto de los mercados de capitales
Los casos prácticos de la Guía y la revisión de 2025 confirman que un token que solo confiere el derecho a utilizar un servicio queda fuera de la SFA, siempre que no incorpore ningún derecho a beneficios, ninguna deuda ni ningún… Read more Singapur · RegulaciónRequisitos de folleto y exenciones
Una oferta de valores o de participaciones en un CIS a personas en Singapur debe realizarse con un folleto registrado por la MAS, salvo que se aplique una exención. Read more Singapur · RegulaciónLicencias de los intermediarios
La SFA regula tanto la oferta como a los intermediarios que rodean a un token. Read more Singapur · RegulaciónMercados: bolsas aprobadas y operadores de mercado reconocidos
Una plataforma en la que se negocian productos tokenizados de los mercados de capitales explota un mercado organizado. Read more Singapur · RegulaciónCasos prácticos de la MAS
Los casos prácticos de la Guía ofrecen la visión más clara del razonamiento de la MAS. Varios se resumen aquí de forma anonimizada, tal como aparecen en el documento publicado. Read more Singapur · RegulaciónProductos tokenizados de los mercados de capitales y la guía de 2025
La guía de 2025 aborda las cuestiones que plantea la tokenización de valores convencionales y que la guía de la época de las ICO no trataba. Read more Singapur · RegulaciónComparación con el Derecho suizo del folleto y de los valores registrales
Suiza y Singapur llegan por caminos distintos a resultados similares en cuanto al perímetro. Read more Singapur · RegulaciónUna ley marco con una Parte específica para criptoactivos
La Financial Services and Markets Act 2022 (FSMA) se promulgó como Ley n.º 18 de 2022 y recibió la sanción el 25 de abril de 2022. Read more Singapur · RegulaciónQuién es un proveedor de servicios de tokens digitales
La Parte 9 se aplica a dos tipos de personas. Read more Singapur · RegulaciónLa declaración sobre las «circunstancias sumamente limitadas»
La MAS sometió a consulta el marco de licencias de la Part 9 en febrero de 2022 y de nuevo los requisitos detallados en octubre de 2024; la segunda consulta se cerró el 4 de noviembre de 2024. Read more Singapur · RegulaciónCondiciones de la licencia y requisitos continuos
Para las pocas personas que obtienen licencia, el régimen está plenamente definido. Read more Singapur · RegulaciónQuién tuvo que marcharse o reestructurarse
El conjunto de afectados por la Parte 9 fue mayor de lo que sugerían las declaraciones de la MAS. Cabe distinguir tres grupos. Read more Singapur · RegulaciónRelación con la Payment Services Act y la SFA
Las tres leyes forman una jerarquía. La Payment Services Act y la SFA son las leyes principales y se aplican a los servicios prestados en Singapur o a personas en Singapur. Read more Singapur · RegulaciónFacultades tecnológicamente neutras en virtud de la FSMA
Más allá de la Parte 9, la FSMA confiere a la MAS facultades que afectan a todas las empresas de activos digitales que supervisa. Read more Singapur · RegulaciónSanciones y ejecución
Ejercer la actividad de prestación de un servicio de tokens digitales sin licencia conforme a la Parte 9 constituye un delito. Read more Singapur · RegulaciónValoración
La Parte 9 es la expresión más clara de la política de Singapur sobre activos digitales desde los colapsos de 2022. El régimen no busca atraer empresas. Read more Singapur · RegulaciónPor qué Singapur creó un marco propio
Una stablecoin es un token cuyo emisor o protocolo promete que mantendrá su valor frente a un activo de referencia, normalmente una moneda fiduciaria. El interés de Singapur por las stablecoins no es especulativo. Read more Singapur · RegulaciónLos requisitos
Un emisor de SCS debe mantener en todo momento activos de reserva cuyo valor sea como mínimo el 100 % del valor nominal de las SCS en circulación. Los activos de reserva deben consistir en instrumentos de muy bajo riesgo. Read more Singapur · RegulaciónLa construcción de la licencia
La MAS aplicó el marco a través de la Payment Services Act creando un nuevo servicio de pago regulado, el «stablecoin issuance service». Read more Singapur · RegulaciónImplementación legislativa y situación a 30 de junio de 2026
La respuesta de agosto de 2023 indicaba que los requisitos detallados, las modificaciones legislativas y el régimen transitorio se publicarían en una fecha por confirmar. Read more Singapur · RegulaciónLas stablecoins singapurenses en el mercado
La principal stablecoin en dólares de Singapur es XSGD, emitida por StraitsX, una sociedad del grupo Fazz que tiene una licencia MPI para la emisión de dinero electrónico y servicios de DPT. Read more Singapur · RegulaciónDepósitos tokenizados emitidos por bancos
El marco distingue una SCS de un depósito bancario tokenizado. Read more Singapur · RegulaciónRelación con el régimen del dinero electrónico
Hasta que se promulgue el servicio de emisión de stablecoins, un emisor de SCS obtiene licencia para la emisión de dinero electrónico, porque una SCS vinculada a una moneda con derecho de reembolso cumple la definición de dinero electrónico de la s.… Read more Singapur · RegulaciónStablecoins: la comparación con Suiza
Suiza no tiene una ley sobre stablecoins. La FINMA clasifica las stablecoins con arreglo al Derecho vigente en su suplemento de 2019 a la Guía sobre ICO y en la Comunicación de la FINMA 06/2024. Read more Singapur · RegulaciónLa apuesta estratégica de Singapur
En 2022 los reguladores de Singapur trazaron una línea nítida entre la especulación con criptoactivos, que se propusieron contener, y la tokenización de activos financieros regulados, que se propusieron liderar. Read more Singapur · RegulaciónProject Guardian
La MAS lanzó Project Guardian el 31 de mayo de 2022 como iniciativa de colaboración con el sector financiero para probar la viabilidad de la tokenización de activos y de aplicaciones de finanzas descentralizadas, al tiempo que… Read more Singapur · RegulaciónGlobal Layer One y los marcos de noviembre de 2024
En noviembre de 2023 la MAS anunció Global Layer One (GL1), una iniciativa para desarrollar una infraestructura de registro compartido para activos tokenizados que las entidades financieras reguladas pudieran utilizar a escala transfronteriza. Read more Singapur · RegulaciónEl tratamiento regulatorio de los valores tokenizados
La SFA se aplica a un valor tokenizado igual que al valor que representa, lo que plantea cuatro cuestiones regulatorias en toda emisión tokenizada. Read more Singapur · RegulaciónLos centros de negociación
Singapur cuenta con tres centros de negociación e infraestructuras regulados principales para valores tokenizados, cada uno con un modelo distinto. Read more Singapur · RegulaciónDepósitos tokenizados y CBDC mayorista
El activo de liquidación de los valores tokenizados ha sido la cuestión abierta del programa. Un bono tokenizado que se liquida contra una transferencia bancaria convencional pierde la ventaja de la liquidación atómica. Read more Singapur · RegulaciónLa hoja de ruta 2025–2026
El objetivo declarado del programa para 2025 y 2026 era la comercialización: el paso de pilotos financiados por los participantes a productos ofrecidos a los clientes a gran escala. Tres novedades marcan el periodo. Read more Singapur · RegulaciónTokenización e infraestructuras de mercado: la comparación con Suiza
Suiza y Singapur han adoptado enfoques opuestos ante el mismo problema y han llegado, por ahora, a estructuras de mercado distintas. Suiza modificó su Derecho privado. Read more Singapur · RegulaciónEl problema que plantean los productos de rendimiento
Todos los productos de rendimiento de la economía de los tokens descansan sobre la misma estructura. Un cliente entrega tokens a un proveedor. Read more Singapur · RegulaciónLa prohibición para minoristas
La MAS anunció en su respuesta a la Part 1 del 3 de julio de 2023 que impediría a los proveedores de servicios de DPT facilitar el préstamo y el staking de tokens por parte de sus clientes minoristas. Read more Singapur · RegulaciónStaking para clientes institucionales y acreditados
El staking sigue disponible para inversores acreditados e institucionales. La cuestión para el proveedor es cómo se califica la actividad con arreglo a las leyes. Read more Singapur · RegulaciónPréstamo
El préstamo de tokens adopta dos formas que la regulación trata de manera diferente. En la primera, el cliente presta tokens al proveedor, que los utiliza como estime conveniente y promete una rentabilidad. Read more Singapur · RegulaciónProductos de rendimiento como esquemas de inversión colectiva o productos estructurados
La tercera categoría de productos de rendimiento empaqueta tokens en un instrumento. Read more Singapur · RegulaciónLas lecciones de Hodlnaut y Vauld
Los procedimientos de insolvencia de 2022 y 2023 se analizan en la Parte J, capítulo V, y en la Parte N, capítulo IV. Aquí corresponden tres lecciones regulatorias. Read more Singapur · RegulaciónStaking, préstamo y rendimiento en Singapur: la comparación con Suiza
Suiza llegó a un equilibrio distinto a través de su Derecho bancario. Read more Singapur · RegulaciónTres problemas en el límite del perímetro regulatorio
Los tres temas de este capítulo comparten un rasgo. Cada uno presenta una actividad para la que no se redactaron las leyes y que el regulador debe encajar en una categoría existente o dejar al margen. Read more Singapur · RegulaciónFinanzas descentralizadas
La MAS ha abordado las finanzas descentralizadas desde dos direcciones a la vez. A través de Project Guardian ha probado activamente mecanismos DeFi entre entidades reguladas. Read more Singapur · RegulaciónTokens no fungibles
La MAS expuso su posición sobre los NFT en una respuesta parlamentaria de febrero de 2022, en pleno auge del mercado de NFT. Read more Singapur · RegulaciónLas DAO y la «fundación» singapurense
Una organización autónoma descentralizada carece de personalidad jurídica en el Derecho de Singapur. Es un conjunto de smart contracts y un grupo de titulares de tokens que votan propuestas. Read more Singapur · RegulaciónDeFi, NFT y DAO en Singapur: la comparación con Suiza
Suiza y Singapur han llegado al mismo punto en materia de DeFi por caminos diferentes. Ambos se preguntan si una persona identificable controla el protocolo y se beneficia de él. Read more Singapur · RegulaciónLas fases del procedimiento
Los capítulos II, IV y V han descrito lo que exige cada licencia de Singapur. Read more Singapur · RegulaciónPrimera fase: preparación y contactos previos a la solicitud
La fase de preparación decide el resultado. La MAS no ofrece por derecho propio una reunión previa a la solicitud. Read more Singapur · RegulaciónSegunda fase: presentación
Las solicitudes se presentan electrónicamente a través del portal de licencias de la MAS, con las credenciales Corppass del solicitante, utilizando el formulario prescrito para una licencia de entidad de pago y el… Read more Singapur · RegulaciónTercera fase: examen de fondo
El examen de fondo lo realiza un responsable del expediente del equipo de licencias de pago, con aportaciones de las áreas de prevención del blanqueo, riesgo tecnológico y asesoría jurídica. Read more Singapur · RegulaciónDeficiencias habituales
Las solicitudes se atascan por motivos previsibles. La lista siguiente se basa en las cuestiones que han retrasado o frustrado las solicitudes que he visto. Read more Singapur · RegulaciónCuarta fase: la evaluación independiente
La evaluación independiente es un informe de un tercero externo, normalmente una firma de auditoría o una consultora especializada, sobre la adecuación del marco AML/CFT del solicitante y, en el caso de solicitantes de DPT, de su… Read more Singapur · RegulaciónQuinta fase: aprobación de principio
La MAS concede una aprobación de principio (in-principle approval, IPA) cuando la solicitud le satisface, sujeta a condiciones que deben cumplirse antes de expedir la licencia. La carta de IPA enumera las condiciones. Read more Singapur · RegulaciónSexta fase: concesión y obligaciones posteriores a la licencia
Una vez cumplidas las condiciones de la IPA, la MAS expide la licencia, que especifica la clase de licencia, los servicios de pago cubiertos y las condiciones impuestas. Read more Singapur · RegulaciónLa licencia CMS y la licencia de la Parte 9
El procedimiento para una licencia CMS conforme a la SFA sigue las mismas fases con un contenido distinto. El formulario de solicitud es el formulario de la SFA para las actividades reguladas solicitadas. Read more Singapur · RegulaciónCómo obtiene un grupo suizo una licencia en Singapur
Un grupo suizo afiliado a un organismo de autorregulación (OAR), con licencia conforme a la FINIG/LEFin o con licencia bancaria, que quiere atender a clientes asiáticos desde Singapur parte con ventaja en tres aspectos y con una desventaja en uno. Read more Singapur · RegulaciónCómo obtiene un grupo singapurense una licencia en Suiza
La vía inversa es más corta en el primer paso y más larga en el último. Read more