Staking para clientes institucionales y acreditados
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El staking sigue disponible para inversores acreditados e institucionales. La cuestión para el proveedor es cómo se califica la actividad con arreglo a las leyes.
El staking custodiado, en el que el proveedor mantiene los tokens del cliente y hace staking con ellos por cuenta de este, es un servicio de monedero custodiado (custodial wallet service) según la Payment Services Act (PSA, la ley de servicios de pago), porque el proveedor salvaguarda los tokens o los instrumentos que permiten controlarlos.1 El proveedor necesita una licencia DPT que cubra la custodia y debe aplicar las normas de segregación a los tokens en staking. Esto plantea un problema operativo, porque los tokens en staking quedan bloqueados en un validador y no pueden mantenerse en almacenamiento en frío en el sentido habitual. La Monetary Authority of Singapore (MAS, la autoridad monetaria y supervisora financiera) ha aceptado que los tokens puestos en staking por instrucción de un cliente se mantienen en trust (fideicomiso) para ese cliente incluso mientras están bloqueados, siempre que los registros del proveedor identifiquen el derecho del cliente y el proveedor no mezcle los tokens en staking con los suyos propios.2
Las recompensas del staking pertenecen al cliente según las condiciones habituales, descontada la comisión del proveedor. El proveedor no capta depósitos, porque no adquiere los tokens por cuenta propia ni debe al cliente un rendimiento fijo. El análisis cambia si el proveedor promete un rendimiento fijo con independencia de las recompensas reales del validador. Una promesa así es una obligación de deuda del proveedor. Según cómo se utilicen los tokens, puede convertir el acuerdo en un debenture (obligación) conforme a la Securities and Futures Act (SFA), o en un esquema de inversión colectiva si los tokens de varios clientes se agrupan y gestionan para obtener un rendimiento.3 Los productos de staking agrupado que Hodlnaut y otros ofrecieron en 2021 y 2022 eran, en esencia, esquemas de inversión colectiva sin autorización, y esa es una de las razones por las que quedaron en tierra de nadie entre las leyes.
El staking no custodiado, en el que el proveedor opera un validador y el cliente delega participación desde su propio monedero sin transferir el control, queda fuera del servicio de monedero custodiado. Respecto de la delegación, el proveedor es un proveedor de servicios técnicos. Aun así, puede estar negociando DPT si vende tokens al cliente. También puede ser un proveedor de servicios de tokens digitales conforme a la Parte 9 de la FSMA si es una sociedad singapurense que atiende a clientes extranjeros, un aspecto que muchos negocios de validación pasaron por alto antes de junio de 2025.
El staking líquido, en el que el cliente recibe un token de staking líquido que representa la posición en staking, añade una capa. El token de staking líquido es en sí mismo un DPT si es transferible y se utiliza como medio de cambio, como ocurre con la mayoría. El proveedor que lo emite a cambio de los tokens del cliente está negociando DPT. Si el token de staking líquido representa una participación en un fondo común gestionado por el proveedor, se aplica además el análisis del esquema de inversión colectiva.
| Modelo de staking | Payment Services Act | SFA | Disponibilidad para minoristas |
|---|---|---|---|
| Custodiado, con traslado de las recompensas | Servicio de monedero custodiado; se aplica la segregación | No es un producto de los mercados de capitales | Prohibido |
| Custodiado, con rendimiento fijo prometido | Servicio de monedero custodiado | Posible debenture o CIS | Prohibido |
| Staking agrupado con recompensas comunes | Servicio de monedero custodiado | Probablemente CIS; se requiere autorización | Prohibido |
| Delegación no custodiada | Servicio técnico (fuera del ámbito) salvo que haya negociación | No es un producto de los mercados de capitales | No es un servicio DPT; fuera de la prohibición |
| Emisión de tokens de staking líquido | Negociación de DPT | Posible CIS si hay agrupación | Prohibido a través de un titular de licencia |
Notas
- PSA, First Schedule, Parte 3, definición de «digital payment token service», apartado (d) (servicio de monedero custodiado), en su versión modificada con efectos desde el 4 de abril de 2024. ↩
- MAS, Response to Feedback Received on Proposed Amendments to the Payment Services Regulations, 2 de abril de 2024, sobre el tratamiento de los DPT de clientes que se ponen en staking o se despliegan de otro modo con el consentimiento del cliente. ↩
- SFA, sección 2(1), definiciones de «debenture» y «collective investment scheme», aplicadas a los acuerdos de staking agrupado con un rendimiento prometido. ↩
Solo a efectos de información general. Este artículo no constituye asesoramiento jurídico ni fiscal, no sustituye el asesoramiento en un caso concreto y no crea una relación abogado-cliente. Refleja la situación jurídica a fecha de octubre 2026.