Singapur y Ginebra: capital estatal y patrimonio privado

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El contraste con Suiza difícilmente podría ser más marcado. Suiza no tiene un fondo soberano en el sentido de GIC o Temasek. Su ahorro para la jubilación se concentra en gran medida en el segundo pilar de los planes de pensiones de empleo, gestionados por un gran número de cajas de pensiones privadas y públicas. En 2024, las 1292 cajas de pensiones suizas sumaban un balance conjunto de 1 220 600 millones de CHF y obtuvieron un rendimiento neto de inversión de 83 700 millones de CHF.¹ Estas cajas figuran entre los clientes más importantes de los gestores de activos de Ginebra y Zúrich.

El equivalente suizo de las reservas de Singapur es el Banco Nacional Suizo (BNS), cuyas inversiones en divisas resultan de su política monetaria. A 30 de septiembre de 2026, la renta variable representaba el 28 % de esas inversiones, gestionadas de forma pasiva mediante la réplica de índices amplios. El Banco Nacional reparte parte de sus beneficios entre la Confederación y los cantones. Para 2025 declaró un beneficio de 26 100 millones de CHF y un reparto de 4000 millones de CHF. Ninguna regla comparable al marco de Net Investment Returns de Singapur vincula el gasto público suizo a los rendimientos a largo plazo de una cartera nacional.²

La diferencia de estructura se traduce en una diferencia en el papel de la plaza financiera. En Ginebra, los bancos privados y los gestores independientes atienden a clientes privados e instituciones del extranjero y de Suiza. Su negocio depende de atraer patrimonio. En Singapur, una gran parte del ahorro nacional la gestiona el Estado, que utiliza después ese capital para atraer a gestores privados y anclar instituciones clave. El modelo de Ginebra es descentralizado y privado. El de Singapur es centralizado y público, aunque sigue abierto a la competencia privada.

Cada modelo tiene sus puntos fuertes. El sistema suizo reparte la toma de decisiones entre muchas cajas de pensiones y consejos, lo que limita el riesgo de concentración y la influencia política. El sistema de Singapur permite invertir a largo plazo con una escala y un horizonte que ningún inversor privado podría igualar, lo que ha dado al Estado los medios para dirigir el desarrollo de su plaza financiera. Los gestores de activos de Ginebra, que gestionan mandatos de fondos soberanos, entre otros, conocen a los inversores de Singapur como clientes. A su vez, los inversores de Singapur conocen Ginebra como un lugar donde se gestiona buena parte del patrimonio privado mundial.

Notas

1. Oficina Federal de Estadística suiza, nota de prensa “Pension Fund Statistics 2024: Final results and key figures”, embargo hasta el 21 de enero de 2026: balance total de las 1292 cajas de pensiones de Suiza de 1 220 600 millones de CHF (2023: 1 129 100 millones de CHF); rendimiento neto de las inversiones de 83 700 millones de CHF. ↩
2. Banco Nacional Suizo, “Foreign exchange reserves and Swiss franc bond investments” (snb.ch, consultado en noviembre de 2026): renta variable del 28 % de las reservas de divisas a 30 de septiembre de 2026; gestión pasiva mediante la réplica de índices de mercado amplios. Banco Nacional Suizo, nota de prensa “Annual result of the Swiss National Bank for 2025”, 2 de marzo de 2026: beneficio de 26 100 millones de CHF; reparto de 4000 millones de CHF, un tercio a la Confederación y dos tercios a los cantones. ↩

Solo a efectos de información general. Este artículo no constituye asesoramiento jurídico ni fiscal, no sustituye el asesoramiento en un caso concreto y no crea una relación abogado-cliente. Refleja la situación jurídica a fecha de octubre 2026.