Dos significados de la tokenización

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«Tokenización» designa dos operaciones muy distintas. La mayor parte de la confusión en este ámbito procede de no separarlas. En la primera, el registro distribuido es el registro jurídico. El token es el activo, en el sentido de que el derecho existe en la anotación del registro y se transmite a través de ella, sin que ningún otro registro tenga prioridad. El valor registrado suizo (Registerwertrecht) de los arts. 973d y ss. del Código de Obligaciones suizo (OR/CO) es el paradigma. En la segunda, el registro distribuido es un mero reflejo. El activo existe en otro lugar: en un registro de la propiedad, un libro registro de acciones, una cuenta de valores o una cámara acorazada. El token es una representación del activo, un recibo, un crédito frente a quien lo custodia o simplemente un espejo. La mayoría de los fondos tokenizados, los inmuebles tokenizados y el oro tokenizado pertenecen a esta clase.

La distinción decide quién es propietario de qué cuando el registro distribuido y el otro registro discrepan, qué transmite la transferencia del token y si el titular tiene un derecho real o un crédito. Es la primera pregunta que el autor se plantea ante cualquier producto «tokenizado» y es el principio que organiza este capítulo.

Solo a efectos de información general. Este artículo no constituye asesoramiento jurídico ni fiscal, no sustituye el asesoramiento en un caso concreto y no crea una relación abogado-cliente. Refleja la situación jurídica a fecha de octubre 2026.