El giro de 2022

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Entre 2017 y 2021, Singapur se presentó como hub cripto, y la MAS (Monetary Authority of Singapore, la autoridad monetaria y supervisora financiera) fue uno de los primeros reguladores en publicar una guía sobre ofertas de tokens, en noviembre de 2017, y en someter las plataformas de negociación a un régimen de licencias.¹ El hundimiento del ecosistema Terra en mayo de 2022, la insolvencia de Three Arrows Capital en junio de 2022 y las quiebras de Hodlnaut, Zipmex y Vauld en los meses siguientes cambiaron el discurso. Terraform Labs estaba constituida en Singapur. Three Arrows Capital era una sociedad gestora de fondos registrada en Singapur a la que la MAS amonestó el 30 de junio de 2022 por facilitar información falsa y por superar el umbral de activos gestionados de su registro.² Hodlnaut, una plataforma de préstamo singapurense que había obtenido una autorización de principio para una licencia DPT, suspendió los reembolsos el 8 de agosto de 2022 y solicitó cinco días después su sometimiento a judicial management, un procedimiento de administración judicial.³ El colapso de FTX en noviembre de 2022 afectó a Singapur a través de la inversión de Temasek, que el fondo soberano dio íntegramente por perdida.

La formulación doctrinal del giro llegó con el discurso de Ravi Menon en el Green Shoots Seminar del 29 de agosto de 2022, titulado «Yes to digital asset innovation, no to cryptocurrency speculation». El Managing Director de la MAS distinguió entre los activos digitales, es decir, elementos de valor tokenizados en registros distribuidos, y las criptomonedas, es decir, los tokens nativos de esos registros. Afirmó que la MAS consideraba las criptomonedas inadecuadas como dinero y sumamente peligrosas para los inversores minoristas. Fuera de una red blockchain, dijo, no cumplían ninguna función útil salvo como vehículo de especulación. La MAS haría no obstante de Singapur una de las jurisdicciones más propicias para los activos digitales.⁴ Presentó ambas posiciones como compatibles. A partir de ese momento, Singapur se describió como hub de activos digitales y dejó de presentarse como hub cripto. Las consecuencias políticas llegaron en tres años: restricciones al acceso de los consumidores, un marco para las stablecoins, el régimen de los proveedores de servicios de tokens digitales y una inversión sostenida en tokenización. La Parte I, capítulo III, relata por completo la historia de esta política.

Notas

1. MAS, "A Guide to Digital Token Offerings", publicada por primera vez el 14 de noviembre de 2017 y actualizada el 30 de noviembre de 2018 y el 26 de mayo de 2020. ↩
2. MAS, comunicado de prensa de 30 de junio de 2022, "MAS reprimands Three Arrows Capital for providing false information and exceeding assets under management threshold", según el cual la empresa había superado entre julio de 2020 y agosto de 2021 el umbral de 250 millones de S$ aplicable a una sociedad gestora de fondos registrada y no había notificado a la MAS los cambios en sus administradores y en su accionariado. ↩
3. Hodlnaut Pte Ltd solicitó el 13 de agosto de 2022 a la General Division of the High Court su sometimiento a judicial management, tras suspender con efecto inmediato el 8 de agosto de 2022 los reembolsos, los intercambios de tokens y los depósitos; el 29 de agosto de 2022 se nombraron administradores judiciales provisionales. ↩
4. Ravi Menon, Managing Director de la MAS, "Yes to digital asset innovation, no to cryptocurrency speculation", discurso de apertura en el Green Shoots Seminar, 29 de agosto de 2022, publicado por la MAS el 30 de agosto de 2022 y reproducido en la serie de discursos de banqueros centrales del BPI. ↩

Solo a efectos de información general. Este artículo no constituye asesoramiento jurídico ni fiscal, no sustituye el asesoramiento en un caso concreto y no crea una relación abogado-cliente. Refleja la situación jurídica a fecha de octubre 2026.