Liechtenstein como puente hacia el EEE
Leer la edición en PDF (3 páginas)
Liechtenstein ofrece a un grupo suizo una vía de entrada al mercado de la Unión que ninguna otra jurisdicción puede ofrecer. Forma parte del Espacio Económico Europeo y mantiene con Suiza una unión aduanera y monetaria. Su Ley de tokens y proveedores de servicios de tecnologías de confianza de 2019, la TVTG, creó la primera ley integral sobre tokens de Europa y dio a Vaduz una ventaja inicial en experiencia regulatoria. El 1 de febrero de 2025 entraron en vigor la Ley de aplicación del Reglamento (UE) 2023/1114 (EWR-MiCA-Durchführungsgesetz) y su ordenanza, que convierten a la Autoridad del Mercado Financiero de Liechtenstein (FMA) en la autoridad competente para MiCA y permiten a los CASP de Liechtenstein operar con pasaporte en todos los Estados del EEE.1 La TVTG sigue aplicándose a las actividades con tokens que MiCA no cubre, como los validadores físicos y los generadores de tokens, así como a la capa jurídico-civil de los tokens sujetos al Derecho de Liechtenstein.2
El atractivo para una empresa de Zug es evidente. Vaduz está a una hora de Zug. La moneda es el franco suizo. Los bancos de Liechtenstein entienden de criptoactivos, y la FMA supervisa a proveedores de servicios de tokens desde 2020. Una AG de Liechtenstein con autorización como CASP puede atender a cualquier cliente del EEE. Hay que tener en cuenta tres advertencias. En primer lugar, los requisitos de sustancia del art. 59 rigen en Vaduz como en cualquier otro lugar: la FMA espera que el órgano de dirección, el cumplimiento normativo y el control de los activos de los clientes estén en Liechtenstein, lo que resulta caro con una reserva de personal de 40 000 personas. En segundo lugar, Liechtenstein pertenece al EEE, pero está fuera del territorio aduanero y del IVA de la Unión, de modo que la estructuración fiscal y del IVA entre Zug y Vaduz requiere un análisis propio. En tercer lugar, el pasaporte del EEE no se extiende al Reino Unido ni a Suiza, así que la entidad de Liechtenstein atiende a la Unión y la entidad suiza atiende a Suiza.
La perspectiva de Zug
Una AG de Zug que gestiona un negocio de custodia y corretaje para clientes institucionales europeos puede conservar su afiliación a un organismo de autorregulación (OAR) suizo y su licencia fintech para los clientes suizos, y constituir una AG en Vaduz como CASP para el EEE. Las dos entidades comparten tecnología mediante un acuerdo de externalización intragrupo que cumple el art. 73 de MiCA y la Circular de la FINMA 2018/3 sobre externalización. Los activos de los clientes del EEE están en la entidad de Vaduz, segregados conforme a las normas de custodia de MiCA y protegidos en caso de insolvencia en Liechtenstein por la disposición de segregación de la TVTG. El fundador se desplaza a diario entre ambas. Este esquema se ha convertido en la respuesta habitual a la pregunta «¿cómo atendemos Fráncfort desde Zug?», y cuesta menos que una filial en Fráncfort porque la FMA ya conoce el negocio.
Notas
- Gesetz zur Durchführung der Verordnung (EU) 2023/1114 über Märkte für Kryptowerte (EWR-MiCA-Durchführungsgesetz, EWR-MiCA-DG), LGBl. 2025 Nr. 112, de 5 de diciembre de 2024, en vigor desde el 1 de febrero de 2025. EWR-MiCA-Durchführungsverordnung, LGBl. 2025 Nr. 159, de 14 de enero de 2025, en vigor desde el 1 de febrero de 2025. Los arts. 20 y 21 de la Ley designan a la FMA como autoridad competente. ↩
- Token- und VT-Dienstleister-Gesetz (TVTG), LGBl. 2019 Nr. 301, en vigor desde el 1 de enero de 2020, en su versión modificada. El «modelo de contenedor de tokens» de la TVTG trata el token como un contenedor de derechos de cualquier tipo. ↩
Solo a efectos de información general. Este artículo no constituye asesoramiento jurídico ni fiscal, no sustituye el asesoramiento en un caso concreto y no crea una relación abogado-cliente. Refleja la situación jurídica a fecha de octubre 2026.