Moneda digital de banco central

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Una moneda digital de banco central (CBDC) es un pasivo del banco central en forma de token. Existen dos variantes. La CBDC mayorista solo está disponible para bancos e infraestructuras del mercado financiero y liquida las operaciones entre ellos. La CBDC minorista estaría a disposición del público como efectivo digital. Tanto Suiza como Singapur han llevado a cabo pilotos mayoristas, y ninguno de los dos se ha comprometido con una versión minorista.

El Banco Nacional Suizo (SNB) emite desde diciembre de 2023 CBDC mayorista en francos suizos en la plataforma SIX Digital Exchange en el marco del Project Helvetia, y la ha utilizado para liquidar emisiones de bonos digitales de cantones, ciudades y la Confederación. En junio de 2025, el SNB prorrogó el piloto dos años, hasta mediados de 2027, y lo amplió a una gama más extensa de operaciones.¹ La relevancia jurídica para este libro es que un franco suizo tokenizado emitido por el SNB es dinero de banco central sin reservas, no conlleva riesgo de crédito y se liquida con carácter firme en el momento en que el registro de SDX lo anota. Un bono tokenizado liquidado contra CBDC mayorista es, por tanto, la forma más limpia de entrega contra pago lograda hasta ahora en Suiza.

La Monetary Authority of Singapore (MAS, la autoridad monetaria y supervisora financiera) ha probado la CBDC mayorista en el marco del Project Ubin desde 2016 y, desde 2024, ha emitido CBDC mayorista real para la liquidación interbancaria entre bancos nacionales como parte de su programa de tokenización. La MAS se ha mostrado sistemáticamente escéptica respecto de la CBDC minorista y ha declarado que los argumentos a su favor en Singapur son débiles, dada la eficiencia de los pagos minoristas existentes.² Así pues, los dos bancos centrales han llegado a la misma posición desde puntos de partida distintos: CBDC mayorista como infraestructura de liquidación para los mercados tokenizados y ninguna CBDC minorista a la vista.

Notas

SNB, comunicado de prensa de 30 de junio de 2025 sobre la prórroga del piloto Helvetia (snb.ch, pre_20250630) y página informativa del SNB sobre el piloto Helvetia. Parte E, capítulo XI. ↩
MAS, A Retail Central Bank Digital Currency: Economic Considerations in the Singapore Context, 9 de noviembre de 2021, y comunicado de prensa de la MAS de 16 de noviembre de 2023 que anunciaba la emisión de CBDC mayorista real en 2024. Parte K, capítulo VII. ↩

Solo a efectos de información general. Este artículo no constituye asesoramiento jurídico ni fiscal, no sustituye el asesoramiento en un caso concreto y no crea una relación abogado-cliente. Refleja la situación jurídica a fecha de octubre 2026.

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